제약 자동화 시장의 핵심 플레이어, 제이브이엠
제이브이엠(JVM, 054950)은 병원 및 약국용 의약품 자동 조제 시스템을 전문으로 하는 KOSDAQ 상장 기업입니다. 이 회사는 약품 포장과 분배를 자동화하는 솔루션을 제공하며, 주력 제품으로는 ‘MENITH’와 최근 출시된 ‘COUNTMATE’가 있습니다. 특히 제이브이엠은 국내를 넘어 북미와 유럽 등 글로벌 시장에서도 입지를 강화해 나가고 있는 기업입니다.
이러한 제품들은 약국의 조제 정확도를 높이고 인건비를 줄여주는 데 도움을 주며, 특히 고령화 사회와 맞물려 수요가 꾸준히 늘고 있는 추세입니다. 제약 유통의 디지털 전환이 가속화되는 지금, 제이브이엠은 의료 산업의 핵심 자동화 장비 공급업체로서의 위상을 더욱 확고히 다지고 있습니다.
수출이 내수를 넘어서다: 산업 트렌드와 실적 성장 요인
제이브이엠은 기존까지는 내수 중심의 매출 구조를 가졌으나, 2025년 1분기에는 처음으로 수출이 내수를 앞질렀습니다. 이는 단순한 일시적 이벤트가 아닌, 구조적 변화의 시작으로 해석됩니다. 신제품 COUNTMATE의 북미 시장 반응이 긍정적이며, MENITH는 출시 3년 차를 맞아 본격적인 매출 확대 국면에 진입했습니다.
뿐만 아니라, 회사는 4월 1일부터 국내 제품 가격을 10% 인상했는데, 이에 따른 선(先)발주 증가가 발생하며 2분기 실적도 호조가 예상됩니다. 글로벌 원자재 가격 상승에 대응한 가격 전략이 실효를 거두고 있는 모습입니다.
1분기 실적 리뷰: 매출보다 더 빠르게 성장하는 이익
2025년 1분기 제이브이엠의 예상 매출은 428억 원(YoY +7%), 영업이익은 86억 원(YoY +18.2%)으로 전망됩니다. 특히 영업이익률은 20.2%로 전년 동기 대비 1.4%p 상승하며 수익성 개선이 눈에 띕니다. 이는 고마진 수출 비중 확대가 주요 원인입니다.
예상 수출은 216억 원으로, 전체 매출의 50.5%를 차지하며 내수(212억 원)를 초과했습니다. 북미와 유럽 시장 모두에서 고르게 성과를 내고 있으며, 기타 국가들도 빠르게 성장 중입니다.
주가 흐름과 투자자 반응: 아직 저평가 구간?
제이브이엠의 현재 주가는 22,750원(4/23 기준)으로, 목표주가 35,000원 대비 54%가량 상승 여력이 남아 있습니다. 최근 1개월 주가는 1% 상승했고, 6개월 기준으로는 12% 상승했지만, 12개월 기준으로는 28% 하락한 상태입니다. 이는 오히려 중장기적 투자 기회를 제공할 수 있는 신호로 해석할 수 있습니다.
외국인 보유 비중은 11% 수준이며, 2024년 기준 배당수익률은 2.6%로 안정적인 수익을 제공합니다. 또한 시가총액은 약 2,750억 원으로 중소형 성장주로서 충분한 밸류에이션 매력을 갖추고 있습니다.
글로벌 전략과 신제품 효과, 제이브이엠의 성장 모멘텀
제이브이엠은 단기적인 실적 호조를 넘어서 중장기 성장을 위한 전략도 분명히 제시하고 있습니다. 핵심은 글로벌 수출 확대와 고마진 제품 포트폴리오 강화입니다.
2025년 연간 기준으로 수출 비중은 51.8%까지 확대될 것으로 보이며, 이는 전통적으로 내수 중심이었던 제이브이엠의 사업 구조가 본격적으로 전환되고 있음을 의미합니다. 특히 북미 시장에서 COUNTMATE의 반응이 좋고, MENITH는 유럽과 기타 지역에서 안정적인 매출을 창출하고 있습니다.
또한, 제품 가격 인상은 단순히 원가 보전을 넘어서 수익성 향상에 긍정적입니다. 내수 고객사의 선발주 수요가 증가하며 2분기 실적 개선 기대도 커지고 있습니다. 향후 4분기는 계절적 성수기로, 연간 실적의 최대 분기 실현 가능성도 높습니다.
고려해야 할 투자 리스크
물론 투자에는 항상 리스크가 존재합니다. 첫째, 글로벌 수출 확대는 긍정적이지만, 환율 변동성과 현지 규제 리스크는 지속적으로 모니터링이 필요합니다. 특히 북미 지역은 의료 기기 및 자동화 솔루션에 대한 인증과 법적 규제가 엄격하기 때문에 이로 인한 마진 훼손 가능성도 존재합니다.
둘째, 제품 가격 인상이 수요 위축으로 이어질 수 있는 가능성도 배제할 수 없습니다. 현재는 선발주 효과로 긍정적인 흐름을 보이고 있지만, 장기적으로 가격 민감도가 높은 국내 시장에서의 반응은 불확실합니다.
셋째, 경쟁 심화 역시 주요 변수입니다. 약국 자동화 시장은 진입장벽이 상대적으로 낮아지고 있으며, 일본과 유럽 기업들의 기술력도 향상되고 있어 기술 우위를 유지하기 위한 지속적인 R&D 투자가 필요합니다.
최종 투자 판단: 우상향하는 실적, 저평가 매력 겸비
제이브이엠은 매출과 이익 모두 확실한 우상향 흐름을 보이고 있습니다. 2025년 기준 예상 영업이익은 358억 원, 순이익은 317억 원으로 각각 전년 대비 16.7%, 10.0% 증가가 예상됩니다. 영업이익률도 20.2%에 이르며 수익성 역시 견고합니다.
현 주가는 2025년 예상 PER 기준 8.7배 수준으로, 동종업계 평균 대비 저평가 상태입니다. EBITDA 마진은 22%대, ROE는 15%에 가까워, 수익성과 성장성을 모두 갖춘 중소형 우량주로 평가할 수 있습니다.
목표주가 35,000원은 여전히 유효하며, 중장기 관점에서 분할 매수 전략을 고려해볼 수 있는 시점입니다. 특히 수출 주도형 구조 전환이 지속된다면, 제이브이엠은 제약 자동화 시장의 대표 성장주로 자리매김할 가능성이 큽니다.