에너지 안정 공급의 중심, 한국가스공사는 어떤 회사인가?
한국가스공사(KOGAS, 036460)는 국내 유일의 천연가스 도입 및 공급 전담 공기업으로, 도시가스 및 발전용 연료를 안정적으로 공급하는 역할을 수행하고 있습니다. 대한민국 정부가 최대 주주(46.63%)로 참여하고 있으며, 공공 인프라 성격을 강하게 갖고 있는 안정적인 사업 구조를 지녔습니다.
국내 천연가스 시장은 독점적 공급 구조로 인해 경기와 상관없이 일정한 수요가 유지되며, 특히 최근에는 발전용 수요 증가와 함께 판매량도 꾸준히 상승세를 보이고 있습니다. 한국가스공사는 국내외 자원개발 프로젝트도 추진 중이며, 모잠비크 가스전 등 해외사업 부문에서도 일정 수준의 수익을 창출하고 있습니다.
원자재 가격 하락과 수요 증가, 업계 분위기는?
2025년 1분기 기준 도시가스용 판매량은 전년 대비 4.7%, 발전용 판매량은 3.0% 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 전력 수요 확대와 난방 수요 유지 등의 영향으로 해석할 수 있습니다. 반면, 천연가스 가격은 글로벌 공급 안정과 미국 셰일가스 생산 증가에 따라 하향 안정세를 유지하고 있어, 수익성 개선에 긍정적인 여건이 형성되고 있습니다.
특히 2024년부터 이어지는 유가 하락과 원/달러 환율 강세는 한국가스공사의 수입 원가를 줄이는 데 기여하고 있으며, 이는 요금 인상 부담을 줄이고 실적 안정성을 높이는 데도 도움이 됩니다. 이러한 환경 변화는 규제 산업인 한국가스공사에게 있어 수익성을 다소 회복시킬 수 있는 호재로 작용하고 있습니다.
실적 안정화, 분기 이익은 기대 수준 충족
2025년 1분기 예상 매출액은 12.9조 원으로 전년 동기 대비 1.2% 증가가 예상되며, 영업이익은 9,252억 원으로 전년 대비 0.4% 증가할 전망입니다. 이는 시장 컨센서스에 부합하는 수준입니다. 과거 일회성 손익 요인으로 실적 변동성이 컸던 것과 달리, 이번에는 큰 변동성이 없다는 점이 투자자 입장에서는 긍정적인 신호입니다.
해외 부문에서는 모잠비크 KGM 프로젝트가 증산 완료 단계에 있어 안정적인 수익 기여가 기대되며, 환율 상승 역시 해외사업 실적에 유리하게 작용하고 있습니다. 이러한 점은 향후 상반기 실적에 긍정적 요소로 반영될 것으로 보입니다.
최근 주가 흐름과 시장의 반응은?
현재 한국가스공사의 주가는 38,750원(2025년 4월 23일 기준)으로, 목표주가 55,000원 대비 30% 가량의 상승 여력을 가지고 있습니다. 52주 최고가는 63,500원이었으며, 최저가는 26,400원이었습니다. 시장은 실적 안정화와 미수금 감소 기대감, 배당 회복 가능성을 반영하며 점진적인 회복세를 보이고 있습니다.
외국인 지분율은 약 10.11%로 안정적이며, 국민연금도 주요 주주로 이름을 올리고 있습니다. 2024년부터 배당금이 재개되며 배당 투자자들의 관심도 점차 높아지고 있는 상황입니다. 2025년에는 1,800원의 배당이 예상되고 있어 배당 수익률 관점에서도 매력도가 점차 부각되고 있습니다.
중장기 성장 전략과 미래 실적 전망
한국가스공사는 국내 천연가스 수요 증가와 함께 해외사업의 안정적인 수익 기여를 바탕으로 중장기 성장을 도모하고 있습니다. 특히 모잠비크 가스전에서의 증산 완료는 향후 수익성 개선에 결정적인 기여를 할 것으로 기대됩니다.
또한 국내에서는 총괄원가 정산 시스템을 기반으로 요금 구조가 일정 수준 이상 유지되며, 정부 주도 공공요금 정책에 맞춰 민수용 요금도 7월경 소폭 인상될 가능성이 제기되고 있습니다. 이와 함께 미수금의 점진적 회수가 본격화되면, 현금흐름 개선과 배당 여력 강화에도 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
2025년 예상 영업이익은 2조 5,842억 원, 순이익은 1조 810억 원으로 추정되며, 영업이익률은 6.74% 수준을 유지할 것으로 보입니다. 전반적인 실적 흐름은 안정적이며, 이전처럼 일회성 비용에 휘둘리는 구조는 상당 부분 해소되고 있습니다.
투자 시 유의해야 할 리스크 요인
한국가스공사는 공공기업이자 에너지 공급자라는 특수한 사업 구조를 가지고 있기 때문에 몇 가지 리스크 요인도 존재합니다.
첫째, 국제 원자재 가격 변동성입니다. 비록 최근 원자재 가격이 하락세를 보이고 있지만, 중동지역의 지정학적 리스크나 미국 LNG 수출 제한 등이 발생할 경우 천연가스 가격에 급격한 변화가 올 수 있습니다.
둘째, 정부 정책의 불확실성입니다. 공공요금은 정부 정책에 따라 결정되며, 총괄원가 정산 시점이 지연되거나 인상 폭이 낮을 경우 실적에 영향을 줄 수 있습니다. 또한 정책적 이유로 요금 동결이 장기화되면 수익성에도 부담이 생길 수 있습니다.
셋째, 해외사업에서의 운영 리스크입니다. 모잠비크 등 해외 자원개발은 환율, 정세, 수송 등의 변수에 영향을 받기 때문에 예기치 못한 손실이 발생할 수 있습니다. 이러한 부분은 철저한 리스크 관리가 필요한 영역입니다.
개인 투자자를 위한 최종 투자 포인트
한국가스공사는 대표적인 배당 회복형 공기업이자 에너지 인프라의 핵심을 담당하고 있는 기업입니다. 2024년부터 본격적으로 미수금 회수가 시작되고, 이로 인한 현금흐름 개선이 배당 정상화와 재무 안정성 강화로 이어질 가능성이 높습니다.
현재 주가는 PBR 기준 0.3배 수준으로 역사적 저평가 구간에 머물고 있으며, 실적의 안정성과 배당 회복 기대감까지 감안하면 중장기적인 관점에서 투자 매력이 충분한 종목이라 할 수 있습니다.
단기적인 가격 급등보다는 안정적인 현금흐름과 배당 성향 회복을 중시하는 투자자라면, 한국가스공사는 포트폴리오에 담기에 적절한 종목입니다. 공기업 특유의 안정성과 배당 투자 매력을 겸비한 이 종목은 2025년 이후에도 중장기 성과를 기대할 수 있는 대표적인 가치주로 주목해볼 만합니다.