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에스티팜(ST Pharm) 2025년 전망과 투자 포인트 분석
에스티팜(237690)은 RNA 치료제라는 고성장 바이오 시장에서 올리고뉴클레오타이드 CDMO(위탁개발생산) 사업을 기반으로 빠르게 입지를 확장하고 있는 기업입니다. 특히 2025년을 기점으로 수익성과 매출 모두 본격적인 성장기에 진입할 것으로 예상되며, 투자자들의 주목이 필요합니다.
RNA 치료제 시장의 확장과 에스티팜의 위치
RNA 치료제는 유전질환, 암, 대사질환 등 다양한 질환의 표적 치료에 강점을 가진 차세대 치료제입니다. 글로벌 주요 제약사들이 RNA 치료제 파이프라인을 확대하고 있는 가운데, 에스티팜은 올리고뉴클레오타이드 생산과 관련한 기술력과 생산 능력을 기반으로 핵심 CDMO 파트너로 자리잡고 있습니다.
에스티팜은 특히 2026년 완공 예정인 제2 올리고동을 통해 생산능력을 2배 이상 확대할 예정이며, 이는 중장기 기업가치 상승의 핵심 모멘텀으로 작용할 것입니다.
2025년 실적 전망: 본격적인 성장 시작
2025년 에스티팜의 예상 연결 매출액은 3,328억원으로 전년 대비 21.6% 증가, 영업이익은 448억원으로 61.8% 증가할 것으로 보입니다. 실적 성장을 견인하는 핵심은 다음과 같습니다.
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올리고뉴클레오타이드 매출 비중 75% 예상 (약 2,500억원 규모)
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수익성 높은 올리고 사업부 확대
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자회사 실적 개선으로 영업 레버리지 효과 강화
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90% 이상 수출 비중에 따른 고환율 수혜
특히 2025년 1분기에만 65.1백만 달러 규모의 공급계약을 체결하며 수주잔고가 3,170억원에 달하고 있어, 하반기 추가 수주와 더불어 연간 목표 매출은 무난히 달성할 것으로 예상됩니다.
주요 RNA 치료제와 수출 확대 기대
에스티팜은 다수의 글로벌 RNA 치료제 기업들과 협업하고 있으며, 실제로 매출에 직접 영향을 줄 수 있는 주요 파이프라인이 가시화되고 있습니다.
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렉비오(Lecvio, 노바티스): 2024년 매출 1조원, 연 2회 투여로 순응도 높음. 2027년 경구용 경쟁약 등장 전까지 독점 가능성 높음.
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라이텔로(Liretelmo, 제론): FDA 승인 후 2024년 하반기부터 판매 시작. 2025~2026년 예상 매출 증가에 따라 에스티팜의 공급물량도 확대 예상.
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트린골자(올레자르센, 아이오니스): 2024년 FDA 승인, 적응증 확대를 통한 매출 증가 기대.
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펠라카르센(노바티스): Lp(a) 타겟 치료제, 2026년 하반기 신약 신청 목표. 블록버스터 성장 가능성 보유.
이러한 치료제들이 상업화에 성공할 경우, 에스티팜의 공급계약은 장기적 매출 성장으로 직결될 가능성이 매우 높습니다.
생산능력, 기술력, 환율: 삼박자 갖춘 투자 포인트
에스티팜의 강점은 단지 공급계약에 그치지 않습니다. 다음의 요소들이 복합적으로 작용하며 성장의 발판을 마련하고 있습니다.
선제적 생산설비 투자
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제1 올리고동 이후 대규모 투자로 제2 올리고동 착공
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2025년 4분기부터 가동 시작, 2026년 생산능력 2배 이상 확대
독자적인 생산기술
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Dimer Blocks 기술 보유: 고효율, 고순도 합성 가능
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CDMO 수주 경쟁에서 차별화된 기술 경쟁력 확보
고환율 수혜
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수출 비중 90% 이상
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원달러 환율이 1,400원 수준 유지 시 추가적인 수익성 향상 예상
단기 리스크와 투자 유의사항
2024년 상반기 실적은 일부 수주 지연 및 자회사 실적 부진으로 기대치를 하회했습니다. 이에 따라 2025~2026년 실적 추정치가 소폭 하향 조정되었지만, 2025년 초부터 수주가 회복되며 성장세는 회복 국면에 진입한 상태입니다.
또한 2025년 말까지 일부 전환사채(약 966억원, 주식 수 6.4%)의 전환 가능성이 존재해 일시적인 오버행 이슈도 발생할 수 있습니다.
2025년, 에스티팜에 주목해야 할 때
에스티팜은 단순한 바이오테크 기업이 아니라 RNA 치료제의 핵심 공급망을 담당하는 CDMO 기업으로서 글로벌 시장 내 위상이 빠르게 강화되고 있는 기업입니다.
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실적은 2025년부터 본격적인 성장기에 진입
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주요 RNA 치료제들의 상업화와 적응증 확대가 수익의 직접적인 성장 동력
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생산능력, 수출구조, 환율 효과 등 여러 투자 요인이 복합적으로 유리
주가는 여전히 52주 최저가 부근에서 움직이고 있어, 중장기적인 성장과 수익성 개선을 고려한다면 지금이 오히려 기회일 수 있습니다.
장기적으로 RNA 치료제 시장은 계속 성장할 것이며, 에스티팜은 이 흐름의 중심에 있는 핵심 기업입니다.
지금이 에스티팜을 다시 한 번 눈여겨볼 타이밍입니다.