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자동차 부품을 넘어 방산까지 아우르는 현대위아의 정체성
현대위아(011210)는 현대자동차 그룹 계열의 핵심 제조기업으로, 모빌리티 부문(자동차 엔진 및 모듈 부품), 기계 부문(공작기계), 방산 부문으로 사업을 전개해왔습니다. 그러나 최근 몇 년간 사업 포트폴리오 재편을 단행하며, 저수익 부문인 공작기계사업을 정리하고 고부가가치 부문에 집중하는 전략으로 방향을 전환 중입니다. 이는 사업 구조의 효율화를 통한 수익성 개선이라는 목표를 반영한 변화입니다.
모빌리티 사업은 현대차그룹 완성차 생산과 밀접한 관계가 있으며, 특히 멕시코 및 북미 시장에 대한 엔진 및 부품 공급을 통해 매출의 대다수를 차지하고 있습니다. 방산 부문은 최근 글로벌 지정학적 리스크 확대 속에서 수출 증가세를 보이며 존재감을 키우는 중입니다.
산업 환경: 구조조정과 수요 변화 속에서 기회 모색
현대위아가 속한 자동차 부품 및 기계 산업은 전통적으로 경기 민감형 산업입니다. 하지만 현재는 두 가지 큰 흐름이 기업의 방향을 결정짓고 있습니다. 하나는 전동화(EV, HEV) 중심의 기술 변화, 또 다른 하나는 지정학적 이슈에 따른 방산 수요의 확대입니다.
전기차 확산은 기존 내연기관 중심의 엔진 수요를 감소시키고 있지만, 현대위아는 이에 대응해 하이브리드(HEV) 엔진용 생산라인으로 전환을 진행 중입니다. 특히 멕시코 공장의 가동률은 2025년까지 다소 정체될 것으로 보이나, 2026년부터 HEV 엔진 생산 확대에 따라 다시 80% 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다.
또한, 방산 부문은 중동과 유럽 시장을 중심으로 수출이 확대되고 있으며, 이는 기계사업 매각으로 인해 줄어든 매출을 일정 부분 상쇄하는 역할을 하고 있습니다.
재무 지표: 구조조정 여파 반영된 실적, 하지만 회복 가능성 존재
2025년 현대위아의 예상 매출은 8조 4,310억 원으로 전년 대비 -1.5% 감소가 전망되며, 이는 공작기계 부문 매각의 영향이 크게 반영된 수치입니다. 영업이익 또한 1,600억 원으로 전년 대비 26.8% 감소할 것으로 보이며, 이는 모빌리티 부문 내 수익성 악화와 고정비 부담 증가가 주요 원인입니다.
하지만 2026년에는 영업이익이 2,830억 원으로 회복될 것으로 기대되며, 이는 공장 가동률 회복과 수익성이 높은 HEV 엔진 전환 덕분입니다. 순차입금은 2023년 7억 원 수준으로 대폭 축소되었으며, 2025년에도 89억 원 수준의 낮은 차입 구조를 유지할 전망입니다. 이는 재무 건전성이 높은 편임을 의미합니다.
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액(십억 원) | 8,166 | 8,181 | 8,431 | 8,806 |
| 영업이익 | 233 | 219 | 160 | 283 |
| EPS(원) | 3,432 | 4,520 | 3,824 | 6,020 |
| PER(배) | 8.4 | 11.1 | 7.0 | – |
| ROE(%) | 3.4 | 2.9 | 4.5 | – |
ROE는 2025년 2.9%로 낮은 수준이지만, 2026년 4.5%로 개선될 전망입니다. 이는 구조조정에 따른 일시적인 비용 부담이 점차 해소되며 수익성이 회복되는 흐름을 보여줍니다.
주가 흐름과 투자자 반응: 저점 확인 중, 기대감은 유효
현대위아의 주가는 최근 42,350원(4/15 기준)으로 1년 최고가(59,400원) 대비 크게 하락한 상태입니다. 12개월 수익률은 -26.9%로 부진했으며, KOSPI 대비 상대수익률 역시 -19.6% 수준입니다.
하지만 이는 구조조정과 수익성 둔화에 따른 일시적 실망감이 반영된 것으로 보이며, 시장에서는 이미 일정 부분 선반영된 상태로 판단됩니다. 애널리스트들은 목표주가를 56,000원으로 제시하고 있으며, 이는 현재 주가 대비 약 32%의 상승여력을 내포하고 있습니다.
외국인 지분율 14.2%, 기관 보유지분으로는 국민연금이 8.3% 수준을 보유 중이며, 이는 일정 수준의 기관 신뢰를 방증합니다. 특히 향후 실적 반등이 확인된다면, 수급 측면에서도 긍정적인 흐름이 나타날 수 있습니다.
사업 전환 후 미래 성장 전략: HEV와 열관리 솔루션에 주목
현대위아는 단순한 부품공급자에서 벗어나, 고부가가치 제품 중심의 기술기업으로의 변모를 꾀하고 있습니다. 대표적인 전략이 하이브리드(HEV) 엔진으로의 전환과 열관리 시스템 사업 강화입니다.
멕시코 공장의 HEV 전환은 2026년까지 연간 8만 대 수준의 생산능력(CAPA)을 목표로 하며, 기존 ICE(내연기관) 엔진보다 ASP(단가)가 높아 수익성 개선에 기여할 것으로 예상됩니다. 2025년에는 여전히 낮은 가동률이 지속되지만, 2026년부터는 본격적인 물량 증가가 전망됩니다.
또한, 공작기계 사업 매각으로 확보된 3,400억 원의 자금은 열관리 솔루션 등 신성장 동력에 투자될 예정입니다. eM 플랫폼(현대차 전동화 플랫폼) 관련 냉각/공조 시스템 수주는 다소 지연되고 있지만, HEV/ICE 영역까지 열관리 솔루션을 확대할 계획입니다. 이는 장기적인 매출 성장과 함께 높은 수익성을 확보할 수 있는 전략적 전환으로 평가됩니다.
구조조정 후유증과 해외공장 가동률 회복 여부
현대위아는 현재 구조조정의 한가운데 있습니다. 공작기계 사업부 매각은 향후 고정비 부담을 줄이는 데 긍정적이지만, 단기적으로는 매출 공백과 인력 재배치 비용 등의 부담이 존재합니다.
특히, 2025년 상반기에는 기계/방산 부문 매출이 전년 대비 -48.3% 감소할 것으로 보이며, 이는 실적의 추가 하방 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 멕시코 공장의 낮은 가동률(현재 50~60%)은 향후 개선이 필요한 핵심 과제입니다. HEV 전환이 계획대로 진행되지 않거나, 수요가 예상만큼 회복되지 않을 경우 수익성 회복도 지연될 수 있습니다.
추가적으로, 러시아 공장의 경우 가동률이 7%에 불과하며, 지정학적 상황에 따라 불확실성이 존재합니다. 물론 종전 이후 가동률이 50%까지 회복될 경우 연 2,500억 원의 매출 증대 여력이 있지만, 이는 보수적으로 접근할 필요가 있습니다.
구조조정은 끝나간다, 주가 반등은 ‘시간’의 문제
현대위아는 현재 사업 재편의 과도기를 지나고 있으며, 2025년은 그 전환의 정점에 해당합니다. 모빌리티 부문의 부진, 기계 부문의 매각, 고정비 부담 등 단기 악재는 여전히 존재하지만, 이는 2026년부터 점진적으로 해소될 가능성이 높습니다.
- 2026년 HEV 엔진 생산 확대
- 열관리 솔루션 사업 강화
- 방산 수출 증가에 따른 기여도 확대
- 공작기계 매각 자금 활용을 통한 신사업 투자
이러한 포인트를 종합할 때, 현대위아는 지금이 단기 저점에 가까운 시기이며, 향후 주가 반등 가능성은 충분합니다. 특히 낮은 밸류에이션(PER 11.1배, PBR 0.3배)과 높아진 배당수익률(2.6%)은 중장기 투자자에게 매력적인 진입 기회로 해석됩니다.
투자 판단 요약:
– 목표주가: 56,000원
– 투자등급: 매수(Buy) 유지
– 상승여력: +32%
– 리스크: 2025년 실적 부진 지속 가능성
– 반등 트리거: HEV 가동률 회복, 방산 수출 확대, 열관리 수주 확대
따라서 현대위아는 단기적으로는 인내가 필요하지만, 2026년 실적 턴어라운드 시 주가도 빠르게 반응할 수 있는 저평가 성장주로 판단됩니다.