반도체 위탁생산(파운드리) 강자, DB하이텍의 정체는?
DB하이텍(000990)은 국내 대표적인 반도체 파운드리 기업으로, 시스템 반도체 분야에서 아날로그 반도체 생산에 특화되어 있습니다. 고객사의 주문에 따라 다양한 제품을 생산하는 비메모리 반도체 위탁생산 구조를 기반으로, 특히 디스플레이 드라이버 IC(DDI), 전력관리 IC(PMIC), 센서칩 등 중저전력 중심의 제품에 강점을 보입니다.
이 회사는 대규모 설비투자보다 생산 안정성과 고부가가치 제품의 믹스를 통해 수익성을 극대화하는 전략을 구사하고 있습니다. 주 고객은 중국 팹리스(설계전문) 기업들로, 중국 내 반도체 내재화 수요와 함께 성장의 기회를 맞이하고 있습니다.
반도체 산업에 부는 회복의 기류와 DB하이텍의 수혜 포인트
2023년까지 지속된 반도체 업황 부진은 올해 들어 완만한 회복세로 전환되고 있습니다. 특히 중국 정부의 가전제품 교체 보조금 정책과 전기차 등 산업 수요 확대가 DB하이텍의 가동률을 견인하며 2025년 1분기 기준 90% 이상의 높은 가동률을 기록했습니다.
또한 중국 상무부가 미국 텍사스인스트루먼트를 대상으로 반덤핑 조사를 시작하며, 중국 팹리스 기업들이 반사이익을 얻는 구조가 나타났습니다. DB하이텍은 이 팹리스 기업들과의 견고한 협업 구조를 바탕으로 안정적인 수요 기반을 확보하고 있는 상황입니다.
중국 시장에 대한 의존도는 높지만, 미국과 중국 간 기술 패권 경쟁 속에서 공급망 재편 수혜가 기대되며 이는 장기적으로 DB하이텍에게 새로운 기회로 작용할 가능성이 높습니다.
실적 회복세 본격화: 2025년 영업이익 23% 증가 전망
2025년 연간 실적 가이던스는 매출 1조 2,282억 원, 영업이익 2,348억 원(OPM 19%)으로, 각각 전년 대비 9%와 23% 증가가 예상됩니다. 특히 영업이익률이 전년 대비 상승할 것으로 전망되며, 이는 제품 믹스 개선과 가동률 회복 효과에 기인합니다.
분기별 실적 추이를 보면 2025년 1분기 매출은 전분기 대비 12% 증가한 3,175억 원, 영업이익은 무려 71% 급증한 603억 원으로 추정되고 있습니다. 이는 단순 회복을 넘어 본격적인 수익성 정상화로 해석할 수 있습니다.
EBITDA 기준 이익률은 2025년 51.6%에 달할 것으로 예상되며, 이는 국내 상장 반도체 기업 중에서도 최상위권 수익성입니다. 순현금 구조 또한 건전해 2025년 말 기준 순현금 7120억 원, 유동비율 585%에 달하는 견고한 재무구조를 유지하고 있습니다.
주가 흐름과 투자자 심리: 아직 본격적인 랠리는 시작되지 않았다
DB하이텍의 현재 주가는 40,800원(2024년 4월 17일 기준)으로, 목표주가 54,000원 대비 약 32%의 업사이드가 열려 있는 상황입니다. 최근 12개월 간 주가는 -0.9% 하락해 코스피 대비 소폭 아웃퍼폼했으며, 주가 변동성(Beta)은 1.81로 시장 대비 높은 편입니다.
최근 1개월간 주가는 -9.5% 조정을 받았으나, 이는 그간의 급등에 대한 기술적 조정으로 해석됩니다. 중장기적으로 실적 반등이 확인되며 외국인 보유 비중(26.4%)이 꾸준히 유지되는 점을 감안하면, 하반기 주가 반등 가능성은 여전히 열려 있습니다.
PER(주가수익비율)은 2025년 기준 6.5배, PBR(주가순자산비율)은 0.8배로, 역사적 밴드 기준 여전히 저평가 구간에 머무르고 있습니다.
중장기 성장 동력: 공급망 재편과 중국 수요가 만드는 기회
DB하이텍의 성장 전략은 ‘선택과 집중’으로 요약됩니다. 고부가 제품군 중심의 제품 믹스 개선과 함께, 특정 고객사에 집중된 구조를 통해 원가 절감 및 수익성 향상을 추구하고 있습니다. 특히 중국 팹리스 업체들과의 긴밀한 파트너십은 회사의 외형 성장에 큰 기여를 하고 있습니다.
2025년부터 본격화될 웨이퍼 생산량 확대는 이를 잘 보여줍니다. 올해 1,321천장의 생산량은 내년에 1,805천장으로 37% 이상 증가할 것으로 예상되며, 가동률도 71%에서 89%로 대폭 개선될 전망입니다. 이는 중국의 내수 중심 반도체 산업 성장과 맞물려 DB하이텍의 외형 확장을 이끌 것으로 보입니다.
또한 미국-중국 간 패권 경쟁으로 인한 공급망 리쇼어링(re-shoring) 트렌드는 DB하이텍 같은 중소형 파운드리에게 새로운 고객사 유치 기회를 제공합니다. 기존 대형 고객사가 TSMC 등으로 집중된 반면, 중소형 고객사 유치를 통해 고객 포트폴리오 다변화를 꾀할 수 있습니다.
고객사 집중도와 중국 리스크는 여전히 부담
물론 DB하이텍 투자에는 명확한 리스크 요인도 존재합니다. 첫 번째는 높은 고객사 집중도입니다. 중국 팹리스 고객사에 대한 매출 비중이 크기 때문에, 중국 정부 정책 변화나 거래처 리스크가 발생할 경우 실적에 민감하게 반응할 수밖에 없습니다.
두 번째는 기술 경쟁력 이슈입니다. DB하이텍은 고난도 미세공정보다 성숙 공정 중심의 파운드리 기업으로, 90나노 이상 공정에 집중하고 있습니다. 이에 따라 첨단 기술을 필요로 하는 AI, HPC(고성능 컴퓨팅) 분야에서는 경쟁력이 제한적일 수 있습니다.
또한 반도체 업황 자체의 변동성과 중국 경제 리스크는 외부적인 변수로서 DB하이텍의 실적 및 주가 흐름에 영향을 줄 수 있는 잠재 요인입니다.
최종 투자 판단: 실적 반등과 저평가 매력이 공존하는 중소형 파운드리 대표주
DB하이텍은 실적 반등이 본격화되는 2025년을 맞아, 안정적인 수익성과 견고한 재무구조, 높은 가동률이라는 삼박자를 모두 갖춘 종목으로 주목받고 있습니다.
현재 PER 6.5배, PBR 0.8배 수준은 역사적 밸류에이션 대비 매력적인 구간에 속하며, 반도체 업황 회복세 속에서 주가 리레이팅(re-rating)이 가능한 구조입니다. 목표주가 54,000원까지 30% 이상의 상승 여력이 존재하며, 이는 실적 가시성이 뒷받침되는 구조 속에서 충분히 현실적인 수치입니다.
중장기적으로는 웨이퍼 생산 확대, 고객 다변화, 공급망 재편의 수혜 등 구조적 성장 요인도 다수 존재해, 저점 매수 관점에서 접근해볼 만한 우량 성장주라 판단됩니다.
중국 의존도라는 리스크는 있지만, 현재 구간에서는 그 리스크를 상쇄할 수 있는 실적 턴어라운드와 밸류에이션 매력이 더 부각되는 시점입니다.
결론: DB하이텍은 ‘저평가된 턴어라운드 성장주’로서 중장기 포트폴리오에 담아둘 만한 종목입니다.